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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
2015年以来，在各路资本与互联网的推动下，保险科技行业从传统保险行业中“脱胎换骨”，新型业务模式与一众公司涌现，赛道进入高速发展期。但高歌猛进的表象之下，却是大多数都在业绩与资本的多重压力下艰难前行。
据CB Insights报告显示，2023年保险科技行业的投融资共46亿美元，同比降低45%，投融资总额接近2018年水平。整体环境中风向的变化，自然也影响到了赛道中的具体公司。近年来多家保险科技公司纷纷赴港、赴美上市，但在多次递交招股书后却仅有少数能够成功上市，在这背后正是资本退出的压力与上市后市值骤降之间的博弈。
更何况，透过招股书与财报，当前一众公司盈利模式尚未真正跑通陷于亏损难以自救、依赖佣金技术投入薄弱而经营指标不断恶化、依赖融资维持现金流等问题也暴露无遗。面对当下政策收紧与资本退潮等因素叠加影响下，迫切等待上市或已经上市但表现不佳的一众保险科技公司又将何去何从，仍有待观察。
包括手回科技、圆心科技、i云保、元保、白鸽在线、轻松集团、恒光控股等在内的一众公司在资本退出的压力下不断递表，却至今仍未登陆二级市场。
恒光控股成立于2004年，早在2022年1月，公司就向美国证监会递交招股书，拟在纳斯达克上市，计划募资1955万美元。而在这之后，恒光控股又多次递表，并多次修改其计划发行价格与发行股数，拟募资金额也明显缩水。
根据近年来披露的财务数据，恒光控股近年来营收规模未见明显增长，但盈利能力却出现倒退，公司由盈转亏。2019-2023年，恒光控股实现营业收入分别为1.64亿元、1.43亿元、1.43亿元、1.67亿元、1.61亿元，2023年对比2019年甚至还出现规模缩水。而同期净利润则分别为1962.22万元、29.83万元、-716.38万元、-1093.41万元、-811.02万元，由盈转亏后亏损幅度也明显加深。
从业务方面来看，恒光控股作为保险中介，业务较为传统，即为保险公司提供销售、分销和辅助服务等，收入主要来自于佣金，而其覆盖的险种包括财产及意外伤害保险、人寿及健康保险等。
而营收规模稳定的背后，恒光控股也依赖与保险公司的合作，2022-2023年，公司69.04%、70.65%的收入都来自于前五大保险公司合作伙伴，如果未来任何客户的订单出现变化，都将对公司的业绩造成不小的影响。
而之所以恒光控股的营收未见增长但利润却由盈转亏，则是因为其高企的各项费用拖累利润空间。2019年恒光控股的管理费用、销售费用分别仅为94.15万美元、93.46万美元，而2022年却高达165.18万美元、469.35万美元。
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