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上市第一年扣非归母净利润暴跌近九成，业绩大崩盘背后，艾罗能源在经历着什么？
01
全年净利暴跌近九成股价接连下行至腰斩
艾罗能源成立于2012年，是光伏储能系统及产品提供商，主要产品为储能电池、储能逆变器和并网逆变器，应用于分布式光伏储能以及光伏并网领域。公司是国际知名的光伏储能系统及产品提供商，主要面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域。公司户用储能系统及产品指在光伏发电等系统中引入储能单元，实现光伏发电、负载供能、能量存储和电网接入等功能，主要由储能逆变器、储能电池等产品组成。2024年1月3日，艾罗能源成功登陆上海证券交易所科创板。
资料来源：公司官网时至2025年1月21日，艾罗能源给出了上市来第一年就让市场大跌眼镜的业绩预告。公告资料显示，作为户用储能行业最重要区域的欧洲市场，因电价趋稳、上半年库存消纳等影响，市场增速有所放缓，同时，新进入者较多，进一步加剧了市场竞争，致使营业收入较上年同期相应减少。虽然没给出具体数值范围，但根据2024上半年营收同比下跌53.41%来看，全年跌幅并不会好到哪去。净利润方面，加上公司毛利率下滑以及竞争加剧带来的研发、销售、管理等费用大幅增加，以及境外收入占比高，受境外业务汇兑损益影响，财务费用也在同比增加，最终公司预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润1.85亿元到2.2亿元之间，与上年同期相比减少79.34%到82.62%。扣非后归母净利润为1.26亿元到1.51亿元之间，同比跌幅进一步扩大至85.48%到87.89%。二级市场方面，同艾罗能源业绩表现一致，其股价仅在上市后几个交易日内创出历史高点后便一路回落，资金纷纷离场，截至2025年2月18日仍在历史底部区间运行，累积跌幅高达61.61%。
02
业绩暴跌或非偶然未来仍旧一片迷茫
其实自2023年三季度开始，受渠道商库存积压以及欧洲电力价格回落等因素的影响，欧洲户储市场需求就有所下降，艾罗能源业绩大受影响。
公司也明确表示如果未来户用储能渠道商库存消化不及预期，行业支持政策发生重大不利变动，欧洲等地区能源供需变动使得电力等能源价格大幅度下跌或下游市场需求饱和等行业不利影响因素出现，则可能导致市场对公司户用储能产品的需求继续减少，从而使得公司面临业绩的大幅下滑的风险。
并且，随着国内外厂商在户用储能领域的积极布局，市场供给不断增加，行业竞争不断加剧，若公司不能在激烈的市场竞争中保持竞争优势，或市场饱和导致竞争白热化，则可能导致公司业绩出现进一步下滑，业绩将面临较大的波动风险。
与此同时，公司市场开拓同样难言乐观，公司产品主要就是销往境外，另一大市场的美国，同样开拓困难。美国政府2018年就颁布了“301”法案，2024年5月14日，白宫宣布在原有对华301关税的基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池等产品的加征关税，以及后续对储能电池、逆变器加码增收关税额度等政策，未来不排除公司重点销售区域颁布类似进出口贸易或者关税政策，进一步影响艾罗能源的境外销售。
并且，公司核心部件还高度依赖进口，业务稳定性具备一定风险性。
首先是公司储能电池业务采用外购电芯和自主研发电池管理系统(BMS)相结合的策略，电芯是储能电池的基础，是储能电池能量的存储载体；BMS是储能电池的核心组成部分，对储能电池整体性能的提升以及安全稳定运行发挥了关键作用，艾罗能源对电芯供应商具有较高的依赖度。若未来电芯市场供应紧缺，导致公司无法获取足够的电芯供应以满足生产所需，或电芯价格大幅度上涨，导致公司电芯采购成本突增的风险。
其次，公司向境外先进厂商采购芯片的占比较高，外购境外品牌芯片金额占外购芯片总额均在80%左右，对境外芯片供应商存在依赖。一旦国际贸易出现摩擦等不利变化，可能导致芯片的采购周期拉长或者国外厂商停止向国内企业供应芯片，对公司的生产经营产生不利影响。
除此之外，艾罗能源实际控制人及其控制的其它企业还有大额负债风险。
截至2023年1月31日，公司实际控制人尚未偿还的借款本息余额为3.57亿元，其中对家族成员及其控制企业的本息余额为3.43亿元，到期时间为2025年至2027年，其余0.14亿元借款为住房贷款，到期时间为2035年；此外，实际控制人为其控制企业的对外借款承担0.94亿元的保证责任。
针对其余债务或保证责任，实际控制人主要通过未来艾罗能源的现金分红作为偿还资金来源，若公司分红不足，就要考虑通过与主要债权人的债务延期承诺或出售股份方式进行债务偿还。未来如果实际控制人因资产状况发生变化产生债务逾期偿还或违约的情形，可能导致债权人要求冻结、处置实际控制人持有艾罗能源股权等资产，进而对艾罗能源控制权的清晰稳定产生不利影响。
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