1987年的股市崩盘是由失控的随意抛售推动的。道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)在一个交易日内下跌22%并没有真正的原因，但当一切尘埃落定时，5000亿美元就永远蒸发了。在此之后，监管机构在电子交易系统中增加了熔断机制，旨在让纽约证券交易所(NYSE)和纳斯达克(Nasdaq)的交易在特定的下跌阈值(7%、13%和20%)下暂停一段时间。
当时的希望是，通过暂停交易，哪怕只是几分钟，市场就会平静下来，市场将普遍保持稳定，从而防止出现更剧烈的、由恐慌引发的抛售，即所谓的投降。
有些人可能会认为，这些技术进步是股市的一个转折点，取代了之前试图将回报归类为可识别现象的谣言和迷信。
什么是周末效应?
周末效应就是这样一个反常现象。这一理论表明，在预定的交易中断期间，如假期和周末，市场实际上并没有稳定下来;相反，它们看到波动性加剧，并以下跌为标志。
这一理论与断路器背后的原理相反，研究人员花了几十年的时间来争论它是否存在。
周末效应的起源
1973年，《金融分析师杂志》刊登了弗兰克·克罗斯的一篇文章，题为《周五和周一的股票价格行为》。克罗斯是一名受过学术训练的分析师，他使用统计分析来比较1953年至1970年间股市开盘时每周五和周一的价格变化分布。
克罗斯认为，周五和周一的市场走势是一致的。标准普尔500指数在523个周五收高，其中49%的时间在接下来的周一也出现上涨。更重要的是，在标准普尔指数在周五“下跌”的313个例子中，它在周一也会以3:1的幅度下跌。这种现象后来被称为“星期一效应”。
然而，克罗斯从他的研究中还发现了另一个现象:周一是股市表现最差的一天，收盘时只有39.2%的涨幅，而表现最好的周五上涨了62%。这种“周一下跌”成为周末效应的基础。
自克罗斯的文章发表以来的几十年里，数百名其他研究人员使用统计分析来试图证明或反驳这一理论，但尽管他们注意到了每日和月度交易的模式，但他们的主要结论往往指向其他人的统计方法中的错误。
就连美联储(fed)也曾在1998年试图揭穿这种现象。波士顿联邦储备银行的经济学家Peter Fortune在一篇名为《周末可能很艰难:重新审视周末对股价的影响》的论文中发现，周末效应在1987年之前确实存在，但在那之后的几年里，任何具有统计意义的负周末收益都消失了。
那么，到底是什么导致了周末效应呢?之后又出现过吗?
是什么导致了周末效应?
美联储研究人员指出了“周末效应”背后的几个原因:
- 他们注意到，券商的推荐与投资者在周末的实际行为之间存在差异。这一周，投资者忙得没时间去进行自己的市场调查，听从经纪人的建议。他们在周末有更多的时间来得出自己的投资结论，而这些结论往往是卖出的sed。
- 一笔交易需要长达五天的时间才能结算，导致股市通常在周五收高，周一收低。
- 普通股的除息日往往在周一，这导致股价倾向于在周末下跌。
- 负面的企业新闻通常在周五收盘后发布，导致股市在周一开盘时开盘走低。
彼得•福恩写道:“没有任何经济理由可以证明，周末的负面走势会持续下去。相反，这可能是一种不被投资者注意到的异常现象，但学者们的数据挖掘发现了它。”如果是这样的话，周末效应应该在发现和扩散后消失。”
其他研究人员使用简单的扩散模型和大量股票的原始数据来制定他们的假设，而《财富》使用跳跃扩散模型，利用标准普尔500指数来捕捉周五和周一股价的不连续行为。这允许出现“肥尾”现象，即大于预期的极端概率，这种现象在1959年之前的定价数据中基本上没有被发现。
《财富》杂志的研究结果显示，在1987年之前，周末的平均回报率略为负，尽管这种差异在统计上并不显著。1987年的股市崩盘发生在周一，因此结果严重扭曲，当它从样本集中删除时，平均实际周末收益实际上是略为正的。
周末效应真的存在吗?
有趣的是，1999年，Peter Fortune在《新英格兰经济评论》(New England Economic Review) 1999年9月/ 10月号上发表了一篇对原文章的更新。现在，他的研究范围扩大了，涵盖了标准普尔500指数以外的股票指数，包括道琼斯工业平均指数、威尔希尔5000指数、纳斯达克综合指数和罗素2000指数。他的研究总共涵盖了4630个回报。1987年10月再次被排除在他的数据集之外，因为它太不寻常了。
他的结论是，对于道琼斯指数、威尔希尔5000指数和标准普尔500指数等大盘股指数，上周末仍没有证据表明价格出现“漂移”或下跌。
但纳斯达克(Nasdaq)和罗素2000 (Russell 2000)等小盘股指数表现出负的周末漂移;因此，他修改了原来的结论，指出“周末价格下跌的趋势主要局限于小公司的股票。”
然而，在这段时间内，大盘股和小盘股指数周末的波动率都很低。
随后的研究人员也注意到全球市场的小盘股指数存在周末效应，尤其是在香港、新加坡、马来西亚和菲律宾等新兴市场——有些人甚至推导出这里也可能存在“周二效应”，因为纽约和这些交易所之间存在时差。
这一切只是告诉你，理论永远不是事实，它们可以被证明，被拒绝，甚至随着时间的推移而改进。
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