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春节期间（2025年1月28日-2月4日）国际金价大涨。伦敦现货黄金收于2，841美元/盎司（涨幅3.7%），国内AU9999黄金2月5日开盘价超过665元/克（涨幅超3．5%）。十年期美债利率下行3个基点至4.52%。
特朗普关税刺激避险需求，春节伦敦金飙升3.7%。2月1日，美方宣布以芬太尼等问题为由，对中国输美商品加征10%关税，同时对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税。2月3日，特朗普暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟一个月。中国国务院关税税则委员会2月4日发布公告，自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。北京方面对美国新一轮关税迅速采取反制行动，增加了世界两大经济体摊牌的风险，避险需求刺激金价飙升。
黄金依然是2025年值得重视的大类资产：第一，实际利率对黄金的定价有望回归，包括全球经济增速放缓，以及美国面临中长期的再通胀问题。第二，逆全球化背景下，央行有望延续购金节奏，其中核心原因是应对通胀和金融危机。第三，黄金在大类资产维度的低相关性，叠加当前低利率环境，凸显出重要配置价值。第四，黄金长期增长的本质依然是货币属性，对抗美元信用，当前美国的债务压力和高利率环境在加剧信用风险。
未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美国一月非农就业、失业率、ADP就业数据；（2）2月美国总统特朗普和加拿大总理特鲁多通话。
数据来源：Wind，Bloomberg，华安基金，2025/2/4
风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。1
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